$作者：许哲链接：zhihu.com/question/538656285/answer/2720251297来源：知乎著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。这里含着一个非常不对称的投机机会，未来两个月不出什么新的幺蛾子的话，基本上就是今年最流行的交易了。说是狙击日本央行也不为过。日本自从经济泡沫破灭后，居民部门和企业部门就一直在丧着，大家躺平的方式就是不再扩表，从而导致了梦魇般的持续性通缩。日本当局的办法是政府部门扩表来替代企业和居民部分扩表，勉强维持一下生活的样子。QE这个东西现在都以为是美国人搞出来的，其实是日货。日本央行购买日本财政部发的国债扩表，等于也是直接给日本政府融资了。关于央行的扩表缩表示什么，参考：缩表是什么鬼？这个大力印钞模式本身有通胀的隐忧，但现实是日本能保持不通缩就谢天谢地了，于是乎在居民部门坚持到躺平和企业一贯的保守下，越走越远，终于走到了日本政府的负债率接近GDP三倍的惊人体量。我们常说的GDP那是一国所有人的总产出，不是指政府的收入，政府的收入是GDP的一个比例，也就是宏观广义税率。一个一百万亿的经济体，如果政府财政切走十万亿的话，那真实的广义税率就是10%，正常的政府通常是不会有那么高的税率的。那政府负债率接近GDP三倍的一个直接而严重的后果是政府每年都财政开支里有差不多四分之一是用于支付国债的利息。注意啊，这里只是支付利息，本金是想都不要想的。日本国债的收益率只有0.25%，低到一个最小单位了，依然能吃掉财政预算的四分之一，那么日本央行如果加息25个BPS都话，财政的一半都用来付利息了。如果学联储加息75BPS的话，那得了，政府所有的财政支出都要支付利息一毛不剩了。这个不是政府预算谈不拢，战术性政府关门，而是真正意义上的财政破产关门拉倒。这个就是当下围猎日本的一个关键性弱点：畸形到变态的负债率压死了货币政策的所有空间。日本央行没有哪怕一个25BPS的加息空间，那么唯一的做法就是死命的维持住日本国债的低利率。当国际资本开始大量做空日本国债的时候（卖出国债，降低国债的价格，等于抬高国债的收益率），那么等于市场给日本加了个不能加的息。（*）如果我给你的写了张欠条100元，年底凭券来拿钱，这张欠条收你99元，那么收益率大概1%，如果这张欠条跌价到90元，那么收益率就超过10%了。债券的价格跌=利息提高。这是日本当局无法接受的，于是乎为了维持这个收益率唯一的出路就是拼命买国债把国债的价格维持住，维持国债的价格=维持国债的收益率。得~这政府负债率又要上去。因为国债没人买新的国债，普遍担心日本的负债率，日本央行成为了国债唯一的购买者，成为了政府的最后贷款人。为了维持日本国债的低收益率，不断的央行买新的国债直到GDP的十倍然后破产是一条可行的路吗？显然这是一条不可持续的路，但是似乎眼前只能这样，未来的事情等未来再说吧，以日本的生育率说不定清算的时候已经没日本人了，这不躲过一劫了嘛~~现实永远比人自己计算的要残忍的多，压力不在未来，压力迫在眉睫。某些奇葩的理论认为央行拼命给政府印钞不会有任何副作用，只要通胀不起来就好。这不，通胀它来了。在不断通胀的大背景下，美联储加息的速度史无前例的高，每次都给你干75BPS，一路从零利率干到3%的水平。对标25BPS的七到十年期国债，美国十年收益率接近4%了，还在不断增长中。那么美日的利差就在不断拉大。日本维持0.25%的利息意味着每次美联储加息75BPS，美日的利差就继续拉大了75BPS。关于利差和汇率的关系，参考：俄罗斯银行为什么决定要将利率提高到 20% ，会带来怎样的影响？在自由兑换的前提下，持有美元的收益率就比不换的人赚多4%，除非在日本你有什么生意做能比拿去美国做利润率高4%以上且非常稳定，否则我们持有日元就是个大冤种。为什么不持有美元呢？白给的利息它不香吗？在两个铁一般的事实（1）日本政府的负债率无法承担任何一次加息（2）通胀高企联储持续加息的夹击之下，美日利差不可避免的突飞猛进，更多的资本倾向于不持有日元而持有美元。那本来存日元的资本就更加有理由卖出日债了，这又得日本央行接盘。这个美日利差的拉大不但是资本的持有者考虑持有日元资产还是美元资产，这也给攻击日本的国际投机客提供了一个绝佳的机会。外汇交易中货币对的买卖过程是怎样的？zhihu.com/question/47150724/answer/104634442做空日元，或者说做多 USDJPY 本质上是融资日元，然后卖出日元并且持有美元的一个结构。比如我有148万日元我最多只能卖出这么多日元获得1万美元。但对于汇率市场而言，我可以卖出1480万日元获得10万美元，我需要支付1480万日元本金的利息，但我可以获得10万美元对应的利息。因为等金额的美元利息要高于日元（也就是上面说的美日利差），所以这一笔杠杠投机做空交易不但没有持仓成本，反而有正收益，我们通常叫「正CARRY」。那就给围猎日本提供了一个完美的环境。具体做法是：做空日本国债的同时做空日元。在结构上需要先买入日元，然后做空日本国债期货，并且做空更多的日元的远期。这是一个很小风险但收益绝佳的交易结构。日本如果继续维持低利率，那么美日利差增大这个交易结构不断赚取利差（带杠杠的利差），且日元汇率持续走低。国债价格不跌的话，只需要支付0.25%的利息即可，这个成本完全可以由正CARRY来覆盖并且绰绰有余。而且因为有一个SWAP的结构（买入日元远期卖出更多日元），所以收益本身是美元的，不会赚了一堆贬值的日元。做空一个收益率只有0.25%的国债几乎是能想象到的风险收益比最好的交易。如果日本央行维持住了国债的收益率，那么只用支付0.25%，如果国债收益率崩塌导致日本财政破产，那么这个国债空投的收益会是爆炸的。潜在的 PAY-OFF 是简直不能更好。而维持住收益率只有0.25%势必又会让日元的汇率继续失血。所以这么一个交易结构无非是等：你是在国债上给我出血呢？还是汇率出血？今年运作下来的结果是日本央行持续买国债维持收益率，汇率持续失血，这个交易已经赚的盆满钵满了。如果维持不住，那么日本政府违约破产对国债和汇率都是一次灭顶之灾的打击，双空头结构怕是赚到飞出地球大气层。我理解日本的官僚已经被逼到墙角，必须维持国债的收益率否则政府财政立马破产，但这个苦心维持除了让汇率持续崩塌外，本身也在进一步推高国债的量，无异于饮鸩止渴。一手做空日元一手做空日债的交易好比是咬住了猎物的脖子，猎物如果挣扎，那么颈动脉失血会更加迅速。猎物如果躺平安心受死，那么就不客气一口鲸吞了。面对汹涌的国际做空资本，日本央行只有你卖多少我买多少，维持住别在我自己任期内崩盘这一条路而已。执行的官僚自己也知道这条路越走越黑，但不得不走。未来会怎么样呢？没人知道。但牙仙子理论认为央行只管印钞直接给政府融资就能维持长久的繁荣不会有通胀的童话，毕竟是要醒过来的。且要付出非常惨重的代价，现在才是起步阶段，还没到高潮，好戏还在后头。真的逼急了，什么耍赖的招数都能出来的。到时候来个翻脸不认账，要死大家一起死，就是自爆了也不给你好日子过也是有可能发生的。童话故事般的梦，终究是要醒过来。 Source link Copyright Disclaimer: The copyright of contents (including texts, images, videos and…
$作者 | 猪妈妈来源 | 新东方家庭教育（ID：xdfjtjy）主播 | 樊登读书 · 闻悦儿子小学、初中成绩都不错，我实在没想到，他会中考失利。没读到心仪的高中，一家人都非常难过。但失望归失望，为了鼓励他，我还是安慰说：别在意，你已经很棒了。人生还长，一次失败算不了什么！原以为这事就这么过去了，到了新高中，他肯定能奋起直追。没想到临到开学，他却突然说，不想读了，开学也不愿去报名。我不敢相信，这竟是从小听话、要强的儿子会做出来的事！但他接下来的表现让我越来越“认清现实”： 连续半月，他都把自己锁在房里，不是看书，而是躺在床上玩手机、打游戏。叫他吃饭，他吃完，门一摔，又把自己关了回去。看到他颓废的样子，我真气不打一处来。可骂也骂了，鼓励也鼓励了，他就是一句也听不进去。甚至发脾气说：“努力有什么用！不想读就是不想读，你们干嘛要管我！”才中考完就这样，以后要是连普通大学都考不上，该怎么办？在儿子消沉的这段时间，我很焦虑，也在反思：到底是什么，让原本“优秀”的他，变成这个样子？ 后来一位老师提醒我说：如果孩子从小无论做什么，都总得到‘你真棒’、‘真聪明’这样的表扬。很可能会形成一种虚假且脆弱的自尊，会输不起。因为，当表扬和事情的成败联系在一起时，孩子很可能也在用成败得失，衡量自己的价值。听到这样的观点，我很震惊：我们一直以来的夸奖，反倒伤害了孩子？备受推崇的“鼓励”教育，竟也会出问题？很多先进的育儿理念都告诉我们，孩子需要鼓励，我也相信“好孩子是夸出来的”。却完全没意识到，“夸奖”不当，也可能给孩子带来负面影响。敷衍空洞的夸奖，根本鼓励不了孩子。著名儿科专家崔玉涛说，他在和孩子相处时，就因为“夸奖”惹恼过孩子。一次，他儿子花一下午时间，用机械拼装玩具“制作”了一个会动的机器人，然后兴冲冲地给他看。结果他在忙，就随口说了句：“嘿，真棒！”没想到10岁儿子，高兴劲儿一下就没了，愤愤地回道：“哪儿棒？”那之后，他才注意到，原来自己经常这样夸孩子，而身边很多家长也是。这次儿子中考失利，我们一直鼓励他。“你已经很棒了”、“妈妈相信你”、“你一定行”，他却表现得异常烦躁，甚至让我“闭嘴”……我原本很委屈，现在想来，也是这个问题。随时随地泛泛地“夸奖”，不但给不了孩子任何力量，还会让孩子生气、麻木，甚至抗拒表扬。我们都夸不到具体的点上，在遇到挫折时，孩子又怎能找那个可以支撑他持续发力的品质？溺爱浮夸的表扬，会让孩子形成错误认知。当然，也有家长夸孩子夸得很卖力、很具体。记得有次去亲戚家，他家小朋友7岁。当时，孩子想要买一个玩具，爷爷不同意，孩子耍赖。两人拉锯之下，孙子竟反手就给爷爷一巴掌。看到这样的场景，我们都惊呆了。没想到，奶奶却过来解围说：“哎呀，小朋友打下能有多痛嘛，你这么大个人了，还跟孙子计较。”然后转头竟然表扬孙子道，“还是我们孙儿聪明，被爷爷欺负了晓得还手，以后在外面不吃亏！”现在，很多家长都很宠爱孩子。但这种是非不分的夸奖，不但不能让孩子懂礼貌、守规则，还会让他们产生可以为所欲为的错觉。将来他们在社会上，不是“不会受欺负”，而是可能吃大亏！我们平时也总爱“不遗余力”地夸孩子：“宝贝最棒了”、“画得太好了”、“简直是个天才”…… 面对这些不切实际的夸奖，一开始，孩子或许会无所适从，但时间久了，他们也会对自己形成错误的认知：认为自己真的是天才，真的如夸赞那样无所不能！不停夸奖孩子天赋，这其实会阻碍孩子的未来发展。我儿子从小反应快、爱动脑，他被夸得最多的是“真聪明”。这听起来没多大毛病，谁家孩子不是这样夸大的？但斯坦福大学的心理学家们做过一系列实验，来对比被夸“真聪明”和被夸“很努力”的孩子的行为方式。他们发现：当给孩子一个完成不了的挑战时，被夸“努力”的孩子屡败屡战，非常投入。但被夸“聪明”的孩子，却在遇到困难时，十分沮丧，容易放弃。因为，夸“努力”，鼓励的是行为，会引导孩子不断进取。但夸“聪明”，表扬的却是天赋，孩子为了保持聪明的形象，会逃避失败，拒绝接受挑战。很多父母喜欢把“真聪明”挂在嘴上，甚至向别人炫耀，自家孩子不用多努力，就能取得好成绩。其实是给孩子绑上“聪明”的枷锁，阻碍他们发展。夸奖≠鼓励！就像心理学家卡罗尔·德韦克说的：只有适度表扬，才能激发孩子的主动性。作为家长，我们或许都该检视一下，自己夸孩子是“度”的问题。一个有趣的小故事，叫《蟾蜍的遁逃》。一只蟾蜍，遇到一只可怕的千足动物，为了逃脱，他想了一个法子——对这只千足动物大加称赞。他假装好奇地问：“你走路时，是先迈哪只脚呀？你有这么多脚，怎么做到依次分配的呢？”<span styl Source link Copyright Disclaimer: The copyright of contents (including texts, images, videos and audios)…
目录人社部：关于印发《个人养老金实施办法》的通知财政部：关于个人养老金有关个人所得税政策的公告银保监会：《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》证监会：《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》银保监会：《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》两大福利：《商业养老金融监管政策合辑》、《商业养老金融月度资讯合辑》刚刚结束的二十大报告中提出，健全社会保障体系。健全覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续的多层次社会保障体系。完善基本养老保险全国统筹制度，发展多层次、多支柱养老保险体系。实施渐进式延迟法定退休年龄。扩大社会保险覆盖面，健全基本养老、基本医疗保险筹资和待遇调整机制，推动基本医疗保险、失业保险、工伤保险省级统筹。促进多层次医疗保障有序衔接，完善大病保险和医疗救助制度，落实异地就医结算，建立长期护理保险制度，积极发展商业医疗保险。加快完善全国统一的社会保险公共服务平台。健全社保基金保值增值和安全监管体系。作为第三支柱核心的个人养老金制度在二十大闭幕后明显加快了推出节奏。2022年11月4日，五大部委一口气连续推出三部与个人养老金有关的重磅文件。分别是人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发文的《个人养老金实施办法》，财政部、税务总局联合发文的《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，银保监会发布的《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》。再加上证监会之前发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》和银保监会在10月初发布的《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》。至此，围绕《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（国办发〔2022〕7号）衍生的各类关于个人养老金的重要文件已经全部落地，其中《个人养老金实施办法》和《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》已经是正式发文，其他三个文件仍然在征求意见稿阶段。本次三个文件，《个人养老金实施办法》基本上是对国办文件的一些细节扩充，明确具体操作要求和方法，《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》的税收政策在9月末国务院常务会议已经予以明确。银保监会发布的《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》的新增信息点较多。作为个人养老金场景生态最为丰富的商业银行，文件凸显了其在个人养老金业务体系中的核心角色定位。从监管角度明确了个人养老金业务范围，对个人养老金资金账户、个人养老金产品等提出具体要求。另外，针对理财公司个人养老金业务，规定了个人养老金理财产品类型，以及理财公司等参与机构应满足的要求。整体来说，对于商业银行和理财公司的入围门槛要求并不高，也没有硬性标准。文件对于个人养老金资金账户的开立方式亦非常灵活，除了个人开立外，还允许委托开立、单位开立。字里行间，能够体会到监管部门对于个人养老金业务的支持力度相当大，对于商业银行和理财公司的展业空间予以了充分支持。明日将对《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》进行细化解读，欢迎关注。政策合辑近年来，关于商业养老金融领域的监管政策频繁发布。为了方便同业交流，特梳理了2018年至2022年以来与商业养老金融有关的金融领域监管政策，更新至2022年11月4日，以便相关领域的商业银行、理财公司、基金公司、保险公司等机构从业人员学习、搜索、查询所用，需要者可以自取。未来，将不定期持续更新相关合辑版本并及时发布。欢迎关注！本着公益原则，该资料免费发布，仅可用于学习、交流所用。不得用于商用谋利，若发现，将保留采取法律追究及其它进一步措施的权利。获取方法：已关注公众号的朋友，在公众号对话栏输入关键字"养老金融"即可获得下载地址。人社部：关于印发《个人养老金实施办法》的通知关于印发《个人养老金实施办法》的通知人社部发〔2022〕70号各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团人力资源社会保障厅（局）、财政厅（局），国家税务总局各省、自治区、直辖市、计划单列市税务局，各银保监局、证监局：为贯彻落实《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（国办发〔2022〕7号），我们制定了《个人养老金实施办法》，现印发给你们，请认真贯彻落实。实施中遇到新情况、新问题，请及时向主管部门报告。人力资源社会保障部 财政部国家税务总局 银保监会证监会2022年10月26日个人养老金实施办法第一章 总则第一条 为贯彻落实《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（国办发〔2022〕7号），加强个人养老金业务管理，规范个人养老金运作流程，制定本实施办法。第二条 个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品（以下统称个人养老金产品），实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。第三条 本实施办法适用于个人养老金的参加人、人力资源社会保障部组织建设的个人养老金信息管理服务平台（以下简称信息平台）、金融行业平台、参与金融机构和相关政府部门等。个人养老金的参加人应当是在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者。金融行业平台为金融监管部门组织建设的业务信息平台。参与金融机构包括经中国银行保险监督管理委员会确定开办个人养老金资金账户业务的商业银行（以下简称商业银行），以及经金融监管部门确定的个人养老金产品发行机构和销售机构。第四条 信息平台对接商业银行和金融行业平台,以及相关政府部门，为个人养老金实施、参与部门职责内监管和政府宏观指导提供支持。信息平台通过国家社会保险公共服务平台、全国人力资源和社会保障政务服务平台、电子社保卡、掌上12333APP等全国统一线上服务入口或者商业银行等渠道，为参加人提供个人养老金服务，支持参加人开立个人养老金账户，查询个人养老金资金账户缴费额度、个人资产信息和个人养老金产品等信息，根据参加人需要提供涉税凭证。第五条 各参与部门根据职责，对个人养老金的实施情况、参与金融机构和个人养老金产品等进行监管。各地区要加强领导、周密部署、广泛宣传，稳妥有序推动个人养老金发展。第二章 参加流程第六条 参加人参加个人养老金，应当通过全国统一线上服务入口或者商业银行渠道，在信息平台开立个人养老金账户；其他个人养老金产品销售机构可以通过商业银行渠道，协助参加人在信息平台在线开立个人养老金账户。个人养老金账户用于登记和管理个人身份信息，并与基本养老保险关系关联，记录个人养老金缴费、投资、领取、抵扣和缴纳个人所得税等信息，是参加人参加个人养老金、享受税收优惠政策的基础。第七条 参加人可以选择一家商业银行开立或者指定本人唯一的个人养老金资金账户，也可以通过其他符合规定的个人养老金产品销售机构指定。个人养老金资金账户作为特殊专用资金账户，参照个人人民币银行结算账户项下Ⅱ类户进行管理。个人养老金资金账户与个人养老金账户绑定，为参加人提供资金缴存、缴费额度登记、个人养老金产品投资、个人养老金支付、个人所得税税款支付、资金与相关权益信息查询等服务。第八条 参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元，参加人每年缴费不得超过该缴费额度上限。人力资源社会保障部、财政部根据经济社会发展水平、多层次养老保险体系发展情况等因素适时调整缴费额度上限。第九条 参加人可以按月、分次或者按年度缴费，缴费额度按自然年度累计，次年重新计算。第十条 参加人自主决定个人养老金资金账户的投资计划，包括个人养老金产品的投资品种、投资金额等。第十一条 参加人可以在不同商业银行之间变更其个人养老金资金账户。参加人办理个人养老金资金账户变更时，应向原商业银行提出，经信息平台确认后，在新商业银行开立新的个人养老金资金账户。参加人在个人养老金资金账户变更后，信息平台向原商业银行提供新的个人养老金资金账户及开户行信息，向新商业银行提供参加人当年剩余缴费额度信息。参与金融机构按照参加人的要求和相关业务规则，为参加人办理原账户内资金划转及所持有个人养老金产品转移等手续。第十二条 个人养老金资金账户封闭运行，参加人达到以下任一条件的，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金。（一）达到领取基本养老金年龄；（二）完全丧失劳动能力；（三）出国（境）定居；（四）国家规定的其他情形。<section style="margin-top: 15px;margin-bottom: 15px;outline:…
